第一章 货币供求
第一节 货币需求
一、货币需求与货币需求量
货币需求：指经济主体能够并愿意持有货币的行为。其中，需求是有效需求，是能力和愿望的统一体。货币需求量：指在特定的时间和空间范围内，经济中各个部门需要持有货币的数量。
在货币需求量的研究中，需结合货币的存量与流量考察。（通常计量存量）
二、如何测算货币需求量
（一）分析货币需求量的理论模型
1、马克思的货币必要量公式（以劳动价值论为基础）
PT/V = Md P为商品价格，T为商品交易量，V为货币流通的平均速度，Md为货币需求量
前提条件：（1）金是货币商品；
（2）商品价格总额是既定的；
（3）考察的是执行流通手段职能的货币量。
2、凯恩斯的货币需求函数
影响人们流动性偏好的三项动机：交易动机和预防动机（构成对消费品的需求，取决于“边际消费倾向”），投机动机（构成对投资品的需求，取决于“资本边际效率”）
金融资产可分为货币和长期债券两类，债券的市场价格与市场利率成反比。预期利率下跌，少存货币多买债券，预期利率上升，卖出债券多存货币。
Md = M1 + M2 ＝ L1（Y）+L2（i），其中，L1（Y）指交易性需求，是国民收入Y的增函数；L2（i）指投机性需求，是利率的减函数。
托宾：Md ＝ f （y，i） f为函数符号
凯恩斯的货币需求函数的特点：
（1）提出了投机性货币需求，及其受未来利率不确定性影响；
（2）把货币需求量与名义国民收入和市场利率联系在一起。
3、弗里德曼的货币需求函数（当代货币主义）
货币需求函数：Md = f（Yp；W；rm；rb;re；1/pdP/dt；μ）P
Md/P = f（Yp；W；rm；rb;re；1/pdP/dt；μ）
Md —名义货币需求； Yp—恒常收入； W—人力资本占非人力资本比率； rm—存款利率； rb—预期公债收益率;re—预期股票收益率；1/pdP/dt—预期物价变动率；μ—其他随机变量；P—一般物价水平 Md/P—实际货币需求量。
影响货币需求量的因素：（1）恒常收入Yp和财富结构W；
（2）各种资产的预期收益和机会成本（包括rm；rb;re和1/pdP/dt四项）；
（3）各种随机变量μ。
简化的货币需求函数：Md/P = f（Yp，r）
弗里德曼的货币需求函数与凯恩斯的货币需求函数的区别：
（1）强调侧重点不同：凯恩斯重视利率，弗里德曼强调恒常收入；
（2）在货币政策的传导变量的选择上有分歧：凯恩斯主义认为是利率，货币主义坚持是货币供应量。
（3）凯恩斯认为货币政策应“相机行事”，弗里德曼认为“单一规则”可行。
（二）把理论模型转化为计量模型
1、我国学者的探索
（1） 基本公式法： Md’= ( 1 + n’)( 1 + p’)/( 1 + V’) – 1
Md’— 货币需求量增长率；n’—经济增长率； p’—计划调价幅度； V’—货币流通速度变化率
（2）微分法： Md’＝ n’+ p’- V’
2、西方学者的探索
第二节 货币供给
货币供给是相对于货币需求而言的，包括货币供给行为和货币供给量。
货币供给行为：银行体系通过自己的业务活动向再生产领域供给货币的全过程，研究的是货币供给的原理和机制。
货币供应量：银行系统根据货币需求量，通过其资金运用，注入流通中的货币量，研究的是向流通中供应了多少货币。
一、货币范围的扩展
二、货币层次的划分
划分依据：流动性（金融资产转化为现金或现实购买力的能力）
（一） 国际货币基金组织的划分
M0=流通于银行体系以外的现金
M1=M0+活期存款（包括邮政汇划制度或国库接受的私人活期存款）
M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府债券（包括国库券）
（二）美国的划分
M1a = 现金 + 商业银行活期存款
M1b ＝ M1a + 所有存款机构是其他支票存款
M2 ＝ M1b + 储蓄存款 + 所有存款机构的小额定期存款
M3 ＝ M2 + 所有存款机构的大额定期存款 + 商业银行、储蓄贷款机构的定期存款协议
M4 ＝ M3 + 其他流动资产（短期债券、保险单。股票等）
（三）我国的划分
1、划分原则：
（1）金融资产的流动性；
（2）考虑中央银行宏观调控的要求；
（3）反映经济情况的变化，在操作和运用上有可行性；
（4）宜粗不宜细。
2、划分方法：
M0 = 现金
M1 = M0 + 单位活期存款
M2 = M1 + 个人储蓄存款 + 单位定期存款
M3 ＝ M2 + 商业票据 + 大额可转让定期存单（只测算不公布）
三、货币供给机制
货币供给量（Ms） ＝ 基础货币（B）*货币乘数（m ）
基础货币（B） ＝ 现金（C） + 成员银行在中央银行的储备存款（R）
成员银行在中央银行的储备存款（R） ＝ 活期存款准备金（Rr） +定期存款准备金（Rt）+超额存款准备金（Re）
B ＝ C ＋ Rr + Rt + Re
中央银行投放基础货币的渠道：
1、对商业银行等金融机构的再贷款；
2、 收购金、银、外汇等储备资产投放的货币；
3、 对政府部门（财政部）的贷款；
四、影响货币供给量的因素
（一）国有商业银行的信贷收支
（二） 财政收支
1、 财政收支平衡对货币供应量没有影响
2、 财政节余：货币供应总量减少
3、 财政赤字：对货币供应量的影响取决于财政赤字的弥补办法
（1）动用历年节余：
如果中央银行压缩资产规模同财政动用历年节余的规模相等，则货币供应量不变；
如果中央银行压缩资产规模小于财政动用历年节余的规模，则会引起货币供应量扩张。
（2）发行政府债券：取决于承购主体及其资金来源的性质
如果由中央银行认购，则会增加基础货币供应量，扩大货币供应量；
如果由商业银行用超额准备金或增加向中央银行的借款认购，则货币供应量增加，如果商业银行用自己收回的贷款或投资认购，则不会增加货币供应量。
企业和个人用现金购买，货币供应量不变。
（3）向中央银行透支和借款：货币供应量增加
（三） 黄金外汇储备
黄金储备的增减变化，主要取决于一个国家黄金收购量与销售量的变化。一定时期内，黄金收购量大于销售量，黄金储备增加，中央银行投入的基础货币增加；相反，黄金销售量大于收购量，黄金储备减少，中央银行收回基础货币，货币供应量减少。
外汇储备主要取决于一个国家的国际收支状况。国际收支如果是顺差，则增加外汇储备，中央银行增加基础货币投放，货币供应量扩张；反之，国际收支如果是逆差，则减少外汇储备，中央银行收回基础货币投放，货币供应量缩减。
另外，金价、汇价的变动，对货币供应量也有较大影响。如果金价提高，汇价上升，中央银行收购黄金外汇就要相应多投放一些基础货币；相反，金价和汇价下跌，中央银行收购黄金外汇就会少投放一些基础货币。
总之，一国的信贷收支、财政收支、国际收支对货币供应量有决定性的影响，这是决定货币供给的内生变量。
第三节 货币均衡
一、货币均衡的概念
货币均衡：货币供给量与货币需求量在动态上保持一致的现象。
注意货币容纳弹性这个概念。也就是说，货币均衡并不是货币供给量绝对的等于货币需求量，而是具有一定的弹性，在这个弹性范围之内，货币供给量与货币需求量发生偏离也是货币均衡。
同时，在掌握货币均衡时，还得联系社会总供给与社会总需求之间的均衡关系。货币均衡同社会总供求的均衡具有内在统一性和一致性。
二、货币均衡的标志
归根结底，经济均衡才能实现货币均衡，所以，经济均衡的标志就是货币均衡的标志，体现为：
1. 物价变动率是市场经济下衡量货币均衡与否的主要标志。（一般来说，物价变动率在3％以内）
2. 货币流通速度变化率是计划经济条件下货币均衡与否的主要标志。
3. 货币流通速度与物价指数的结合是转轨经济时期货币均衡与否的标志。
三 、货币均衡的条件
根据货币需求公式
Md/P ＝ f （Y/P，r）
货币均衡要求Ms=Md,那么用Ms代替Md，得到
Ms/P ＝ f（Y/P，r ）
在Ms和P一定的情况下，货币均衡就取决于国民收入Y和利率r这两个指标了。
1. 国民收入等于国民支出，没有国民收入超分配现象
在马克思的政治经济学里面，认为社会总产品价格W由生产过程中消耗的生产资料价格c，劳动者自己创造的价值v和剩余价值m三个部分组成，即W=c＋v＋m。其中v＋m是国民收入，它经过初次分配和再分配以后形成积累基金和消费基金。那么，只要积累基金和消费基金不超过同期国民收入，货币供求就处于均衡状态。
2. 要有一个均衡的利率水平
均衡利率是货币需求等于货币供给时的利率。由于利率时资金的价格，因此货币供不应求和供大于求都会使利率产生波动，只有再利率均衡了，货币供求才能达到均衡。
四、货币失衡
当货币供给Ms不等于货币需求Ms的时候，就出现货币失衡，表现为Ms﹤Md或者Ms﹥Md，即货币供给量不足或货币供给量过多。在当前纸币制度下，货币供给量过多引起的货币失衡容易导致通货膨胀。
第四节 通货膨胀
一、通货膨胀的定义
通货膨胀：在货币符号流通的条件下，由于货币供给量过多，使得有支付能力的货币购买力大于商品可供量，从而引起货币贬值，物价持续上涨的经济现象。
二、通货膨胀的原因和类型
（一）通货膨胀的原因
1.银行超额发行货币弥补财政赤字
2.银行信用膨胀
3.基本建设投资过度
4.国际收支长期大量顺差
（三）通货膨胀的类型（根据通货膨胀的成因）
1. 需求拉上型通货膨胀（影响最大的通货膨胀理论）
由于经济发展过程中总需求大于总供给，较多的货币追逐较少的商品，从而导致了物价水平的持续上涨。总需求大于总供给的原因是国民收入的超分配，即国民收入分配额超过了国民收入生产额，体现在企业初次分配、财政再分配和信用再分配三个环节。
西方经济学家在研究这种通货膨胀的时候，把求大于供划分为两种情况：一种是经济未达到通货膨胀的前提下，货币数量的增加会刺激经济增长，增加就业和产量，但是不会导致通货膨胀；另一种是经济已经达到通货膨胀时，货币数量的增加只会带来通货膨胀。
2. 成本推进型通货膨胀
成本推进型通货膨胀理论是从供给方面来寻找通货膨胀的根源，认为通货膨胀是由于生产成本的上升而推进了物价水平的上涨。而生产成本之所以上升，是由于强大工会迫使工资增长率超过劳动生产率以及垄断组织为了追逐高额利润而人为抬高物价水平两方面原因。
这套理论主要是凯恩斯学派所倡导。
3. 结构型通货膨胀
这种通货膨胀主要是由经济结构因素引起的，它由北欧学派最终成型的，因此又称为“北欧模型”。其核心思想是鲍莫尔的“不平衡增长模型”。
4. 体制型通货膨胀
体制型通货膨胀是指某些国家在经济体制转轨过程中出现的一种通货膨胀现象，它强调从体制方面寻找通货膨胀的原因。
（四）通货膨胀对社会在生产的破坏作用
适度的通货膨胀有利于经济增长，但是持续的过度的通货膨胀对社会再生产有严重的破坏作用，体现在
1.破坏生产发展
2.扰乱流通秩序
3.引起国民收入盲目分配
4. 引起货币信用危机。
（五）反通货膨胀的对策
归根到底，治理通货膨胀还得从需求和供给两方面出发。
1、控制需求
（1） 紧缩性货币政策——抽紧银根
（2）紧缩性财政政策
（3）紧缩性收入政策
（4）指数化方案
2、改善供给
（1）降低税率，促进生产发展
（2）实行有松有紧、区别对待的信贷政策
（3）发展对外贸易，改善供给状况。
经济中级考试金融专业与实务课堂笔记
中级金融专业与实务课堂笔记第三讲融资方式和融资结构（上）
1、直接融资的概念
指拥有暂时闲置资金的单位与资金短缺需要补充资金的单位，相互之间直接进行协议，或者在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，将货币资金提供给所需要补充资金的单位使用，从而完成资金融通的过程。
2、直接融资的种类
（1）股票融资。
（2）债券融资。
（3）商业信用—企业与企业之间互相提供的，和商品交易直接相联系的资金融通形式。主要表现为两类：一类是提供商品的商业信用，如企业间的商品赊销、分期付款等；另一类是提供货币的商业信用，如在商品交易基础上发生的预付定金、预付货款等。
(4）国家信用—以国家为主体的资金融通活动。主要表现形式为国家通过发行政府债券来筹措资金。
(5）消费信用—企业、金融机构对个人以商品或货币形式提供的信用。其中，属于直接融资的主要是企业通过分期付款形式向个人消费者赊销房屋或者高档耐用消费品。
(6)民间个人信用—民间个人之间的资金融通活动，习惯上称为民间信用或者个人信用。
3、直接融资的特征
（1）直接性—资金需求者直接从资金供应者手中获得资金，并在资金供应者和资金需求者之间建立直接的债权债务关系。
（2）分散性—直接融资在无数个企业、政府与个人之间进行，具有一定的分散性。
（3）信誉差异较大—直接融资是在企业与企业之间、个人与个人之间，或者企业与个人之间进行的，而不同的企业或者个人，其信誉好坏有较大差异。
（4）部分具有不可逆性—如发行股票所得资金是不需要返还的，股票只能够在不同投资者之间互相转让。
（5）相对较强的自主性—在法律允许的范围内，融资者可以自己决定融资的对象和数量。
4、间接触资的概念
资金盈余单位与资金短缺单位之间不发生直接关系，资金盈余单位通过存款，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券等形式，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给资金短缺单位使用，从而实现资金融通的过程。
其基本特点是资金融通通过金融中介进行，它由金融机构筹集资金和运用资金两个环节构成，资金盈余单位与短缺单位都要与银行发生一笔单独的交易。金融机构不是一般的代理人，而是一个独立的交易主体，资金盈余单位对金融机构的要求权与金融机构对从该单位所获资金的具体运用无关。
5、间接融资的分类
（1）银行信用——以货币形式向企业和个人提供的信用，是以银行等作为中介机构进行的资金融通形式。
（2）消费信用——属于间接融资的消费信用，主要是指银行向个人消费者提供的用于购买住房或者其他耐用消费品的贷款。
6、间接融资的特征
（1）间接性——资金需求者和资金初始供应者之间不发生直接借贷关里，资金初始供应者与资金需求者只是与金融中介机构发生融资关系。
（2）相对集中性——间接融资通过金融中介机构进行。在多数情况下，金融中介一方面面对资金供应者群体，另一方面面对资金需求者群体。金融机构在间接融资中具有融资中心的地位和作用。
（3）信誉差异较小——间接融资相对集中于金融机构，世界各国对于金融机构的管理一般都较严格，金融机构自身的经营也多受到相应稳健性经营管理原则的约束，加上一些国家还实行了存款保险制度。因此，相对于直接融资来说，间接融资的信誉程度较高。
（4）全部具有可逆性——通过金融中介的间接融资均属于借贷性融资，到期均必须返还，并支付利息，具有可逆性。
（5）融资主动权主要掌握在金融中介手中——资金的初始供应者虽然有供应资金的主动权，但是这种主动权实际上受到一定限制。因此，间接融资的主动权在很大程度上受金融中介支配。
7、融资方式和金融体系的关系
（1）银行主导的金融体系。在这种金融体系中，间接融资比重较大，市场较为不发达，金融机构种类较少，储蓄主要通过银行类机构中介给资金使用者。银行一方面吸收储蓄，另一方面发放贷款，风险资本只能来自留存利润或直接来自少数储蓄者。在发达国家中，这种金融体系以法国、德国和日本最为典型，包括我国在内的发展中国家，由于资本市场发展较为落后，金融体系大多也属于这种类型。
（2）市场主导的金融体系。在这种金融体系中，直接融资比重较大，金融市场发达，金融机构种类繁多，企业更多地依赖包括风险资本在内的外部融资，而且融资更多地通过金融市场，而不是金融中介进行。这种金融体系主要存在于发达国家，以英国和美国最为典型。
8、商业银行间接融资创造货币供应量
信用货币通过两条渠道被创造出来：（1）中央银行创造基础货币。中央银行通过向金融机构发放贷款、收购金银
9、非银行金融机构间接融资对货币供应量的影响
非银行金融机构的间接融资活动不会扩大货币供应量。这主要是因为这类机构不能像商业银行系统那样在贷出款项后，在自身负债方向同时增加新的负债金额。非银行金融机构只是把委托单位原来在银行的存款转借给另外一家企业，使委托单位原来在银行的存款，转变成借款单位在银行的存款，而非银行金融机构则变成了委托单位的债务人和借款单位的债权人。
但是，企业等单位将暂时不用的资金交给非银行金融机构并加以融通之后，就会变成其他单位立即可以使用的资金，形成社会购买力。这无疑有利于加速货币流通速度，扩大本期社会总需求。随着非银行金融机构进人拆借市场，非银行金融机构利用银行拆借资金办理融资业务，实际上也起到了扩大货币供应量的作用。
10、扩大直接融资的主要问题
（1）直接融资在很大程度上使得原来以储蓄存款形式存在的货币供应量，转变成为以企业活期存款形式存在的货币供应量，加快货币流通速度，影响社会总需求。
(2)直接融资可能使得原先已经过大的固定资产投资规模变得更加难以控制，可能会恶化固定资产投资和流动资金的合理比例。
（3）由于大量资金脱离了银行的控制，因此为货币政策的制订和实施增加了复杂性和难度。
11、项目融资的概念
以项目的资产、预期收益或权益做抵押取得的一种无追索权或者有限追索权的融资或贷款。具体分为无追索权项目融资和有限追索权融资两类。
（1）无追索权项目融资——贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息唯一来源的项目融资。从操作规则上看，无追索权项目融资具有如下特点：第一，项目贷款人对于项目发起人的其他资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还。第二，项目发起人利用该项目产生现金流量的能力是该项目融资的信用基础。第三，当项目风险的分配不被项目贷款人所接受时，需要由第三方当事人提供信用担保。第四，无追索权项目融资一般是建立在可以预见的政治法律环境和稳定的市场环境基础上的。无追索权项目融资是一种低效、昂贵的融资方式。在现代项目融资实务中，无追索权项目融资已经较少使用。
（2）有限追索权项目融资——发起人只承担有限债务责任和义务的项目融资。有限追索权主要表现在：一是时间上的有限性，即只在项目开发建设阶段，贷款人有权对项目发起人进行追索；二是金额上的有限性，即项目在进人经营阶段，不能产生足额的现金流量，其差额部分可以向发起人追索；三是对象上的有限性，即如果融资是通过单一目的项目公司进行的，贷款人只能追索到项目公司。
12、项目融资与传统公司融资方式的区别
(1)贷款对象不同。项目融资的融资对象是项目公司，贷款人是根据项目公司的资产状况以及该项目完工投产后所创造出来的经济收益作为发放贷款的考虑原则的。在传统的公司融资中，贷款人融资的对象是项目发起人，贷款人在决定是否对该公司投资或者为该公司提供贷款时主要依据的是该公司现在的信誉和资产状况以及有关单位提供的担保。
(2)筹资渠道不同。在项目融资中，工程项目所需要的建设资金具有规摸大、期限长的特点，因而需要多元业的资金筹集渠道，如项目贷款、项目债券、外国政府贷款、国际金融机构贷款等。传统公司融资中，工程项目一般规摸少、期限短，所以一般是较为单一的筹资渠道。
(3)追索性质不同。项目融资的突出特点是融资的有限追索权或者无追索权。贷款人不能追索到除项目资产以及相关担保资产以外的项目发起人的资产。在传统的公司融资中，银行提供的是有完全追索权的资金。一旦借款人无法偿还银行贷款，银行将行使对其借款人的资产处置权以弥补其贷款本息的损失。
(4)还款来源不同。项目融资的资金偿还以项目投产后的收益以及项目本身的资产作为还款来源。在传统的公司融资中，作为资金偿还来源的是项目发起人的所有资产及其收益。
(5)担保结构不同。项目融资一般需要结构严谨而复杂的担保体系，它要求与工程项目有利害关系的众多单位对债务资金可能发生的风险进行担保。在传统的公司融资中，担保结构一般比较单一，如抵押、质押或者保证贷款等。含义：以项目的资产，预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或者有限追索权的融资或者贷款。
13、项目融资的运行程序
项目融资一般由四个基本模块组成：
(1)项目的投资结构——项目的投资者对于项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律关系。目前国际上通行的投资结构有：单一项目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合资结构、合伙制或者有限合伙制结构以及非公司型合资结构等。
(2)项目的融资结构——项目融资的核心。通常采用的融资结构模式有：产品支付融资、杠杆租赁融资、BOT融资、TOT融资、ABS融资等多种模式。
(3)项目的资金结构——主要是决定在项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间的比例关系以及相应的来源等。项目融资中通常使用的资金结构有：股本和准股本、商业银行贷款、国际银行贷款、国际债券、租赁融资、发展中国家的债务资产转换等。
(4)项目的信用担保结构——主要担保形式有：项目完工担保、资金缺额担保、以“无论提货与否均需付款协议”和“提货与付款协议”为基础的项目担保等。
14、基本项目融资模式结构特征
（1）贷款形式方面的特征。主要包括两种情况：贷款人为借款人提供有限追索权或者无追索权的贷款，该贷款的偿还将主要依靠项目的现金流量；或者通过“远期购买协议”或者“产品支付协议”，由贷款人预先支付一定的资金来“购买”项目的产品或者一定的资源储量。
（2）信用担保方面的特征。首先，贷款银行要求对项目的资产拥有第一抵押权，对于项目的现金流量具有有效控制权。其次，一般要求借款人将其与项目有关的一切契约性权益转让给贷款银行。第三，要求项目投资者成立单一的业务实体，把项目的经营活动尽量与投资者的其他业务分开，使得该实体除了项目融资安排之外，其他债务资金的筹措受到一定的限制。第四，在项目的开发建设阶段，要求项目发起人或者项目工程公司提供项目的完工担保，以保证项目按照商业标准完工。第五，在项目的经营阶段，要求提供市场销售安排，以保证项目带来稳定的现金流量。
（3）贷款发放方面的特征。一般在项目融资的贷款协议中应明确项目两个阶段中的贷款特征。在项目开发建设阶段，贷款多是完全追索权的，并有项目发起人就此所作的具有法律效力的担保。在项目经营阶段，贷款可能被安排成有限追索权或者无追索权的。
15、BOT模式
含义：指是由项目所在国政府或者所属机构对于项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者来安排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的时间内经营项目获得商业利润，最后，根据协议将该项目转让给相应的政府机构的一种特殊的项目融资方式。
操作流程：①B——建设阶段。②O——运营阶段。③T——转让阶段。国际上BOT项目的特许运营期限一般为15-20年。
16、TOT模式
TOT是“Transfer —— Operate —— Transfer”的简称，即“移交——经营——移交”，指的是由项目所在国政府或者所属机构与项目的经营者之间签订特许经营权协议后，把已经投产运行的项目移交给经营者经营，凭借该设施在未来若干年内的收益，一次性地从经营者手中获得资金，用于建设开发新项目。特许经营期满后，经营者再将该实施无偿移交给东道国政府的一种项目融资方式。
17、TOT和BOT的异同
TOT和BOT方式的根本区别在于“B—建设”上，即不需要项目的投资方或者经营者来开发建设项目。和BOT融资相似，TOT比较适用于基础设施建设。和BOT项目融资模式不同的是，TOT模式只涉及经营权转让，不存在产权、股权的问题，因此可以满足一些发展中国家特殊的经济以及法律环境的要求。
18、项目融资的运用领域
由于这种融资的贷款风险较大，借款人的成本较高，因此在一般项目中较少采用。项目融资主要适用的领域包括以下6个方面：
(1)能源开发项目；
(2)石油管道、炼油厂项目；
(3）矿藏资源开采项目；
(4)收费公路项目；
(5)污水处理项目；
(6)通讯设施项目。
总体而言，项目融资一般适用于竞争性不强的行业。具体而言，只有能够取得可靠现金流量并对贷款人有吸引力的项目，方可通过项目融资来筹集资金。
货币供求（下）
1、货币均衡
含义：是指从某一时期来看，货币供给量（Ms）与货币需求量(Md)在动态上保持一致的现象。
标志：①市场经济体制下，物价变动率是货币是否均衡的主要标志。②计划经济体制下，货币流通速度变化率是判断货币是否均衡的主要标志。③计划经济向市场经济转轨时期，可用货币流通速度与物价指数结合衡量货币是否均衡。
条件：①国民收人等于国民支出，国民收入没有超额分配现象。②要有一个均衡的利率水平，在货币供给水平既定的条件下，货币需求正好等于货币供给时的利息率。
2、货币均衡与经济均衡的关系
货币均衡同经济均衡具有内在统一性和一致性，但是，由于货币需求量既是一个由社会总供给决定的内生变量，又具有相对的独立性。因此，二者往往并不一致。货币均衡是经济均衡的前提条件，经济均衡是货币均衡的现象形态。
3、货币失衡的概念
Ms≠Md，即为货币失衡。现代货币制度下的货币失衡，主要原因在于货币供应量过多。
4、通货膨胀的概念
西方学者解释为“一般物价水平的持续上升，其结果是货币购买力下降。”我国认为通货膨胀是在货币符号流通条件下，由于货币供应量过多，使有支付能力的货币购买力大于商品可供量，从而引起货币贬值，物价上涨的经济现象。
5、通货膨胀的原因
（l）根本原因：
凯恩斯主义学派——需求决定论。当总需求超过充分就业条件下的总供给时，过度需求会引起通货膨胀。
后凯恩斯学派——成本推进论。工资的增长率超过了劳动生产率的增长速度，提高了产品成本，使物价上涨，产生通货膨胀。
货币主义学派——货币数量论。通货膨胀完全是一种货币现象，货币数量的增加超过了生产增长幅度，从而引发通胀。
（2）具体形成原因：银行发行货币弥补财政赤字；银行信用膨胀；基本建设投资过度；国际收支长期大量顺差。
6、通货膨胀的分类
（1）根据通货膨胀的表现形式，分为隐蔽型通货膨胀与公开型通货膨胀；
（2）根据物价的上涨程度，分为爬行的通货膨胀、温和的通货膨胀、恶性的通货膨胀；
（3）根据通货膨胀的原因，分为需求拉上型通货膨胀、成本推进型通货膨胀、结构型通货膨胀、体制型通货膨胀等。
7、需求拉上型通货膨胀
以需求过度来解释通货膨胀。经济发展过程中总需求大于总供给，引起一般物价水平持续上升，从而导致通胀。社会总需求大于总供给，较多的货币追逐相对少量的商品，必然引起物价上涨，导致通货膨胀。
西方经济学家把需求超过供给划分为两种情况。第一种情况是，在经济尚未达到充分就业和生产能力尚未被充分利用时，如果货币供应量增加，则只会增加就业和产量，不会导致通货膨胀；第二种情况是，当社会处于充分就业且生产能力已经被充分运用时，货币数量增加，并不会引起总供给增加，只会诱发通货膨胀。
8、成本推进型通货膨胀
以成本推动来解释通货膨胀。通货膨胀之所以产生，其原因不在于需求过大，而在于生产成本上升，是生产成本的上升“推进”了一般物价水平上涨。“成本推进型”通货膨胀主要为凯恩斯学派所倡导，他们把通货膨胀的原因归结为生产成本的上升，具体地说就是归结为货币工资的过快增长或垄断组织的肆意提价。
9、结构型通货膨胀
以经济结构因素来解释通货膨胀，从一国的经济结构及其变化方面寻找通货膨胀的根源。结构型通货膨胀理论的核心思想是鲍莫尔的“不平衡增长模型”。该模型把整个经济划分为进步的工业部门和保守的服务部门。这两个部门劳动生产率增长率不同，但却有着相同的货币工资增长率。在成本加成的定价规则下，必然出现一个由工资成本推进的通货膨胀。
10、通货膨胀对社会再生产的破坏作用
①破坏生产发展。②扰乱流通秩序。③引起国民收入盲目分配。④引起货币信用危机
11、反通货膨胀对策
控制需求：①紧缩性货币政策——抽紧银根。②紧缩性财政政策。③紧缩性收入政策。④指数化方案。
改善供给：①降低税率，促进生产发展。②实行有松有紧．区别对待的信贷政策。③发展对外贸易，改善供给状况。
12、收入指数化方案的作用
（1）借此剥夺政府从通货膨胀中所获得的收益，杜绝其制造通胀的动机。中央银行可从发行货币和通货膨胀中获得铸币税，而这部分收入最终为政府所得。因而，通过收入指数化可杜绝政府制造通货膨胀的动机。
（2）借此抵消或缓解物价波动对个人收入水平的影响，克服由通货膨胀造成的分配不公。通货膨胀会引起收入的再次分配，一般来说，债权人受损，债务人受益；金融资产持有者受损，实物资产者持有者受益；固定利率金融资产持有者受损，浮动利率金融资产持有者受益。
融资方式和融资结构（下）
1、资产证券化
指资金供给者和需求者越来越多地通过证券市场进行投融资的过程。证券化包括融资证券化和资产证券化。融资证券化又称一级证券化，是指通过在资本市场和货币市场上直接发行证券。资产证券化又称二级证券化，是指将已经存在的信贷资产集中起来并重新分割成若干单位的证券，并出售给市场上的投资者，从而使此项资产在原持有者的资产负债表中消失。证券化最初就是融资证券化，随着证券化的不断发展扩大，目前通常所说的证券化事实上指的是资产证券化。资产证券化的工具被称为资产担保证券（Asset-Backed Security, ABS ）。ABS是以住房抵押贷款、应收账款等资产为担保的金融产品。这类证券最早的发端是住房抵押担保证券（MBS），后来品种逐步丰富，出现了汽车贷款担保证券、信用卡应收款担保证券等等。
资产证券化的本质在于，通过其特有的信用增级措施，使得原本信用等级较低的资产照样可以进人高档证券市场，利用该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、债券利率低的特点，大幅度降低发行债券筹集资金的成本。
2、资产证券化的主要特点
（1)资产证券化是资产收人导向型融资方式。传统融资方式凭借资金需求者本身的信用水平来融资，而资产证券化凭借原始权益人部分资产的未来收益能力来融资。在资产证券化过程中，ABS的偿付能力与原始权益人的信用水平是三整分鱼的，投资者决策主要依据被证券化资产的质量、未来现金流量的可靠性和稳定性，以及交易结构的严谨性和有效性，因此原始权益人的信用水平被置于相对次要的地位。
（2)资产证券化是结构性融资方式。资产证券化通过建立一个严谨、有效的交易结构，实现“破产隔离”，保证一旦原始权益人发生破产，被证券化的资产不被列人破产清算资产；使原始权益人得以用出售资产的方式筹资，而不会增加资产负债表上的负债；确保融资活动能够充分享受政府提供的税收优惠；通过信用增级措施来借用其他机构的信用级别，改善ABS的发行条件。
(3)资产证券化是表外融资方式。被证券化资产已经以正式出售方式转移给了特定目的公司（Special Purpose Vehicle，SPV），原始权益人已经放弃对这些资产的控制权，原始权益人可以将其从资产负债表中剔除并确认收益或损失，因此各国从法律上都确认了以表外方式处理资产证券化交易的原则。
(4)资产证券化是低成本的融资方式。尽管资产证券化需要支付各种费用，如托管费、服务费、承销费和律师费等，但是由于运用成熟的交易结构和信用增级措施，证券的发行条件得以改善，从而使总的证券化融资成本低于传统的融资方式。
3、资产证券化的作用
(1)信用等级较低的金融机构发行存款和债务凭证的成本高昂，如果能够通过证券化将一部分资产出售，可以获得较低的融资成本。
(2)证券化能够使金融机构减少甚至消除其信用的过分集中，同时继续发展特殊种类的组合证券。
(3)证券化使得金融机构能够更充分地利用现有的能力，实现规模经济。
(4)证券化能够将非流动资产转换成可流通证券，使其资产负债表更具有流动性，能够改善其资金来源。
(5)证券出售后，被证券化的资产就从原始权益人的资产负债表中消失，从而可以提高资本比率。
(6)资产证券化还具有明确的金融创新意义。资产证券化具有信用风险转移、提高流动性和信用创造等创新意义。
融资方式和融资结构（下）
1、资产证券化
指资金供给者和需求者越来越多地通过证券市场进行投融资的过程。证券化包括融资证券化和资产证券化。融资证券化又称一级证券化，是指通过在资本市场和货币市场上直接发行证券。资产证券化又称二级证券化，是指将已经存在的信贷资产集中起来并重新分割成若干单位的证券，并出售给市场上的投资者，从而使此项资产在原持有者的资产负债表中消失。证券化最初就是融资证券化，随着证券化的不断发展扩大，目前通常所说的证券化事实上指的是资产证券化。资产证券化的工具被称为资产担保证券（Asset-Backed Security, ABS ）。ABS是以住房抵押贷款、应收账款等资产为担保的金融产品。这类证券最早的发端是住房抵押担保证券（MBS），后来品种逐步丰富，出现了汽车贷款担保证券、信用卡应收款担保证券等等。
资产证券化的本质在于，通过其特有的信用增级措施，使得原本信用等级较低的资产照样可以进人高档证券市场，利用该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、债券利率低的特点，大幅度降低发行债券筹集资金的成本。
2、资产证券化的主要特点
（1)资产证券化是资产收人导向型融资方式。传统融资方式凭借资金需求者本身的信用水平来融资，而资产证券化凭借原始权益人部分资产的未来收益能力来融资。在资产证券化过程中，ABS的偿付能力与原始权益人的信用水平是三整分鱼的，投资者决策主要依据被证券化资产的质量、未来现金流量的可靠性和稳定性，以及交易结构的严谨性和有效性，因此原始权益人的信用水平被置于相对次要的地位。
（2)资产证券化是结构性融资方式。资产证券化通过建立一个严谨、有效的交易结构，实现“破产隔离”，保证一旦原始权益人发生破产，被证券化的资产不被列人破产清算资产；使原始权益人得以用出售资产的方式筹资，而不会增加资产负债表上的负债；确保融资活动能够充分享受政府提供的税收优惠；通过信用增级措施来借用其他机构的信用级别，改善ABS的发行条件。
(3)资产证券化是表外融资方式。被证券化资产已经以正式出售方式转移给了特定目的公司（Special Purpose Vehicle，SPV），原始权益人已经放弃对这些资产的控制权，原始权益人可以将其从资产负债表中剔除并确认收益或损失，因此各国从法律上都确认了以表外方式处理资产证券化交易的原则。
(4)资产证券化是低成本的融资方式。尽管资产证券化需要支付各种费用，如托管费、服务费、承销费和律师费等，但是由于运用成熟的交易结构和信用增级措施，证券的发行条件得以改善，从而使总的证券化融资成本低于传统的融资方式。
3、资产证券化的作用
(1)信用等级较低的金融机构发行存款和债务凭证的成本高昂，如果能够通过证券化将一部分资产出售，可以获得较低的融资成本。
(2)证券化能够使金融机构减少甚至消除其信用的过分集中，同时继续发展特殊种类的组合证券。
(3)证券化使得金融机构能够更充分地利用现有的能力，实现规模经济。
(4)证券化能够将非流动资产转换成可流通证券，使其资产负债表更具有流动性，能够改善其资金来源。
(5)证券出售后，被证券化的资产就从原始权益人的资产负债表中消失，从而可以提高资本比率。
(6)资产证券化还具有明确的金融创新意义。资产证券化具有信用风险转移、提高流动性和信用创造等创新意义。
4、资产证券化的基本要素
（1)标准化的合约；
（2）资产价值的正确评估；
（3）拥有完整的历史统计资料；
（4）使用法律的标准化；
（5）确定服务人地位的标准；
（6）可靠的信用增级措施。
5、资产证券化的主要当事人
（1）发起人或者原始权益人——大多是该ABS的承销商和销售商。
（2）服务人——通常由发起人自身或者指定银行来担任。服务人一是负责归集权益资产到期的现金流量，并催讨过期应收款；二是代表发起人向投资者支付证券本息。
（3）发行人——可以由中介公司或发起人的附属公司或者投资银行担当。当发行人从原始权益人手中购买权益资产在未来收取一定现金流量的权利后，发行人对该资产进行组合包装，然后发行人以发行证券方式将证券化的资产在二级市场出售给投资者。
（4）证券商——负责承销证券化资产。
（5）信用增级机构——信用增级环节是资产证券化过程中的关键环节。投资者的投资收益能否得到有效保护和实现，关键在于证券化所产生的信用保证。
（6）信用评级机构——负责对证券化资产进行信用风险以及再融资风险的评估。如果没有信用评级机构的参与，发行和投资都难以实现。
（7）受托管理人——服务人和投资者的中介，也是信用增级机构和投资者的中介。受托管理人作为发行人的代理人管理证券发行，并由此形成自己收人的主要来源。
6、信用增级
信用增级包括内部信用增级和外部信用增级两种形式。内部信用增级就是发行人提供的信用增级，主要措施有：（1)设计高级／次级证券结构；（2)建立超额担保；（3)建立储备基金账户。
外部信用增级是通过第三方提供的信用增级来实现的，主要措施有：（1)保险公司担保合约；（2）第三方担保；（3）银行信用证；（4）现金担保账户。
7、资产证券化的程序
（1）确定资产证券化的融资目标；
（2）组建SPV；
（3）实现项目资产的真实销售；
（4）完善交易结构，进行内部评级；
（5）划分高级证券和次级证券，办理金融担保；
（6）进行发行评级，安排证券销售；
（7）SPV获得证券发行收人，原始权益人获得资产出售收人；
（8）实施资产管理；
（9）按期还本付息，对聘用机构付费。
8、我国计划经济时期的融资
（1）1978年以前，我国实行高度集中的计划经济体制。国家规定“集中信用于银行”，禁止发生商业信用，禁止企业之间相互借贷，禁止民间的高利贷活动。
（2）除中国人民银行外，禁止其他金融机构存在。对早已存在的农村信用合作社实行与银行的农村营业所联合经营，从而纳人国家银行统一经营的范围。同时停止了国家债券的发行。
（3）规定了银行信贷的三大原则，即：贷款必须按照计划发放和使用；贷款必须有适用适销的物资作为保证；贷款必须按期偿还。简称“三性”：计划性、保证性和归还性。其中计划性作为首要原则。
9、改革开放以来我国融资方式多样化的积极作用
（1）有利于银行摆脱资金供给制，有利于商业银行商业化改革；
（2）有利于推动国有企业改革——使得国有企业不再完全依赖银行，在资金方面为深化企业改革提供了条件；
（3）有利于市场体系的完善和金融市场的发展；
（4）有利于多种所有者制的发展；
（5）有利于我国扩大对外开放；
（6）有利于市场经济的发展。
10、我国融资格局的新变化
（1）金融资产规模及其在国民经济中的比重不断上升。从国际范围内比较，在发展中国家中处于较高的水平。
（2）在我国融资结构中，政府、企业和居民的相对地位发生了重大变化，居民部门一跃成为主要的储蓄者。
（3）建立充分市场化的间接融资与直接融资并存的储蓄——投资转化机制。
